如果说有什么能够让资本市场彻夜难眠，那一定是下一个超级独角兽的估值走向。从最初的默默无闻到如今的全球瞩目，抖音的崛起速度令人惊叹。这家由张一鸣创立的企业，在经历多次创业挫折后，终于在短视频领域找到了突破口。如今，抖音的估值已经达到令人瞠目结舌的高度，但在这光鲜亮丽的数字背后，隐藏着哪些增长引擎？又面临着怎样的挑战与风险？
估值重塑：资本市场的价值再发现
近期，一系列股权交易动态再次将抖音集团推向聚光灯下。先是今日资本以3亿美元的价格购入抖音集团老股，直接将其估值推升至4800亿美元（约3.4万亿元人民币），使其成为全球估值第二高的未上市企业，仅次于OpenAI。紧随其后，前红杉中国团队HSG正计划通过延续基金收购抖音集团部分股份，给出的估值区间为3500亿至3700亿美元（约2.5万亿元人民币）。
这些资本运作不仅反映了市场对抖音集团价值的认可，也体现了投资机构对该公司长期发展前景的信心。延续基金模式的运用，意味着HSG希望能够长期持有并管理抖音集团的股权，进一步佐证了其对抖音集团未来增长潜力的看好。
徐新早年错失投资机会的故事，也从侧面印证了抖音集团的价值发现过程。最初，张一鸣寻求融资时给出的70亿美元估值，在当时并未得到充分理解。如今，资本市场对抖音集团的估值已是当初的数十倍，这背后是商业模式的成功验证和用户规模的爆炸式增长。
增长引擎：三大业务板块协同发力
抖音集团的估值并非空中楼阁，而是建立在坚实的用户基础和多元化的业务布局之上。其增长动力主要来源于以下三个方面：
国内业务：稳健增长的基石
抖音App作为国内短视频市场的领头羊，拥有庞大的用户群体。数据显示，抖音App的日活跃用户稳定在8亿级别，用户日均使用时长高达1.5小时。这意味着抖音已经深入人们的日常生活，成为重要的信息获取和娱乐渠道。
在电商领域，抖音电商也取得了显著的成绩。2025年前十个月，抖音电商的GMV增速超过30%，全年有望突破4万亿元，逼近拼多多水平。这表明抖音电商已经成为国内电商市场的重要参与者，并具备巨大的增长潜力。
全球业务：潜力巨大的新增长点
TikTok作为抖音的海外版，在全球范围内拥有广泛的用户基础。截至2025年5月，TikTok的海外月活跃用户已经突破10亿。这一数字表明TikTok已经成为全球最受欢迎的社交媒体平台之一。
TikTok Shop的快速发展也为抖音集团带来了新的增长动力。目前，TikTok Shop的活跃消费者已达4亿，GMV接近1000亿美元，位列海外主流电商平台第五，且增速居首。这意味着TikTok Shop正在迅速抢占海外电商市场份额。
AI布局：面向未来的战略投资
抖音集团在人工智能领域的投入力度也在不断加大。2024年，抖音集团的AI资本开支高达800亿元，接近百度、阿里、腾讯三巨头总和。这表明抖音集团正在积极布局AI技术，并希望通过AI技术提升自身的核心竞争力。
豆包App的快速崛起也体现了抖音集团在AI领域的实力。目前，豆包App的月活跃用户已达1.72亿，AI能力深度融入内容分发、搜索、电商转化全链路。这意味着抖音集团正在将AI技术应用到各个业务环节，以提升用户体验和运营效率。
潜在风险：高增长下的挑战与不确定性
尽管抖音集团取得了令人瞩目的成就，但其未来发展也面临着一些潜在的风险与挑战：
- 增长放缓： 2024年抖音集团的净利润为330亿美元，同比增长6%，增速较2023年明显放缓
- AI竞争： 阿里宣布三年投入3800亿元押注AI，"通义千问"公测23天月活即破3000万
- 电商竞争： 淘宝、拼多多等竞争对手正在加速反攻
- 全球监管： TikTok在多国持续面临监管不确定性
- 组织能力： 万级员工规模下的管理效率挑战
在全球化与本土化、技术创新与商业变现、规模扩张与组织效率等多重维度上，抖音集团仍需要持续证明其应对复杂挑战的能力。这家超级独角兽的未来发展路径，将继续成为观察中国互联网产业演进的重要样本。