一场曾经被资本热捧的DTC（Direct-to-Consumer）家居电商梦，如今却以令人唏嘘的方式落幕，最终难逃破产清算的命运，核心资产被贱卖，留下高达1.8亿英镑的巨额债务，以及数百名失业员工。这不仅仅是一家公司的陨落，更是对整个DTC模式的一次深刻反思。
昔日明星，黯然离场
以"设计感"和"高性价比"著称的Made.com，这家曾被誉为"家居界颠覆者"的电商平台，在短短几年内迅速崛起后，最终走向破产清算。网站停止接受新订单，普华永道作为破产管理机构正在处置剩余资产。
其核心品牌、网站和知识产权被英国时尚零售商Next以340万英镑收购，与2021年上市时7.75亿英镑市值形成鲜明对比。Next的收购未包含员工接收条款，约400名员工面临失业。
DTC模式：成也萧何，败也萧何？
Made.com采用的DTC模式通过电商平台直接连接消费者、设计师和工厂，减少中间环节降低成本。这种模式曾催生Casper、All Birds等明星企业，Made.com也获得多轮融资：2010年380万美元A轮，2012年600万欧元B轮，2016年6000万美元融资。
其创新性的"用户众筹+独立站电商"模式结合场景化内容展示，推动业绩快速增长：2017年销售额达1亿英镑，2019年2.118亿英镑，2020年3.15亿英镑。2021年6月伦敦上市时市值达7.753亿英镑，达到发展巅峰。
上市后的困境：盈利难题与外部冲击
上市后公司盈利能力受质疑，2022年上半年收入1.782亿英镑（同比增4%），但税前亏损达3530万英镑（去年同期1010万英镑）。活跃用户下降5%，订单量降26%，营销费用占比升至17.5%。
现金流方面，2022年上半年期末现金3210万英镑（去年同期1.753亿）。叠加英国高通胀、英镑贬值等外部冲击，消费需求下降导致销售恶化。在寻求出售未果后，最终停止接受订单进入破产程序。
启示录：产品和流量，缺一不可
Made.com案例为电商企业提供重要警示：产品转化率不足将导致商业模式难以为继，即便拥有精美内容和品牌形象。在流量红利消退背景下，企业需同时关注：
产品竞争力： 质量、设计、价格等核心要素决定最终转化；
流量效率： 优化获客成本与用户留存，避免营销投入与订单量倒挂；
精细化运营： 通过数据分析优化产品结构与运营效率；
风险管理： 建立对宏观经济波动的预警机制。DTC模式的成功仍需回归商业本质，即持续创造正向现金流的能力。